定向降準落地，釋放7000億資金！如何影響企業、股市、債市？

　　原標題：周末大消息：定向降準落地，釋放7000億資金！如何影響企業、股市、債市？

　　中國人民銀行24日決定，從7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次定向降準可釋放資金共約7000億元。

7000億將用在哪些地方？

按照要求，所釋放的流動性主要用于兩大用處：支持市場化法制化“債轉股”項目、支持相關銀行發放小微貸款。

市場對于此次定向降準并不意外，主要原因是6月20日國務院常務會議上就提出過要運用定向降準等方式緩解小微企業融資難、融資貴的問題。

值得注意的是，此次定向降準與此前市場預期三大不同：

一是本次定向降準的同時沒有替換未到期MLF；

二是降準的幅度低于市場預期，但所釋放的流動性超預期。此前市場預計將降準1個百分點，但由于此前預計是會置換未到期MLF，因此市場預期所要投放的凈流動性并不大，例如，4月定向降準所釋放的凈流動性約4000億元；

三是此次降準的對象幾乎覆蓋所有商業銀行，但對于不同類型銀行降準所釋放的資金用處有不同要求。

第一規模5000億：國有五大行和12家股份制銀行所釋放的約5000億元降準資金，被要求用于支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規模的社會資金參與。

第二規模2000億：郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行所釋放的約2000億元降準資金，被要求發放小微企業貸款，進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。金融機構使用降準資金支持“債轉股”和小微企業融資的情況將納入MPA評估。

央行方面表示，將實施好穩健中性的貨幣政策，把握好結構性去杠桿的力度和節奏，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

降準資金支持的債轉股項目要滿足五大條件

值得注意的是，此次金融機構使用降準資金支持“債轉股”和小微企業融資的情況將納入MPA考核。除了納入MPA考核外，央行方面要求，對于降準資金支持的“債轉股”項目，相關銀行要建立臺賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況，按季報送央行等相關部門。

更為重要的是，央行還對降準資金用于“債轉股”設定了一些門檻：

一是實施主體在“債轉股”項目中應當實現真正的股權性質投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉債”，也就是說，不支持“名股實債”的項目；

二是鼓勵相關銀行和實施主體按照不低于1:1的比例撬動社會資金參與“債轉股”項目；

三是“債轉股”有關股份以及相關債務減記要嚴格遵循市場化定價，按照法律法規，由項目相關參與方協商確定；

四是支持各類所有制企業開展市場化法治化“債轉股”，相關實施主體應真正參與“債轉股”后企業的公司治理，促進其公司治理水平的提高，同時推進混合所有制改革；

五是實施“債轉股”項目應當有利于改善企業資產負債結構，恢復企業發展動能，不支持“僵尸企業”債轉股。

年內降準一覽

今年以來，央行已經實施了三次定向降準。

第一次是1月25日開始實施的面向普惠金融的定向降準，釋放長期流動性約4500億元。

第二次是4月25日實施的定向降準置換9000億元MLF，同時釋放增量資金約4000億元。

第三次的降準0.5個百分點將釋放約7000億資金。

定向降準利好誰？

西南證券首席研究員 張剛：此次降準有助于解決小微企業融資難問題，推進相關企業債轉股進程，有效增加資金供給，將緩解市場對于股權質押比例較高的上市公司的擔憂。

開源證券研究所所長 田渭東：該項措施屬于精準資金投放，體現了央行相機抉擇的靈活原則。一方面可以緩解市場中一些傳統行業龍頭企業的資金流動性壓力，改善企業的資產負債結構，恢復企業發展動能；另一方面，減緩了社會杠桿率，減緩了部分市場違約預期，降低了銀行的風險。當然，這個效果需要一定時間傳導，但短期會增加市場信心，尤其對債市有利。

民族證券首席投資顧問 黃博：此次央行定向降準一方面釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉股”項目；另一方面釋放資金約2000億元，進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。A股市場連續快速調整后超跌反彈意愿不斷增強，定向降準利于提振市場信心，下周市場有望迎來反彈，但反彈的力度和持續不宜過度樂觀，市場仍處底部構筑過程中，市場的中期走勢取決于多方面因素影響，短期關注市場量能配合狀態及是否有主流熱點板塊出現，預計上方3000-3050區間壓力較大。

　　銀河證券首席經濟學家 劉鋒：整個市場來講，尤其是中小型企業來講，會是一個緩解的動作，但是并不妨礙我們去杠桿的構架跟趨勢。總體來講，通過降準為市場注入一定資金的流動性，希望能夠把釋放出的流動性，有針對性地給到好的企業去，就是短期流動性受到限制的企業，進而對股票市場上的企業會起到支撐作用，緩解他們的債務壓力。

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