保監會副主席：將建險企與產業資本隔離機制

　?。ㄔ瓨祟}：保險業的“壞孩子”能管住嗎？）

　　保險資金運用，還有哪些風險點？

　　有些保險機構將資金投向一些多層嵌套的資產管理產品，增加了杠桿，減少了透明度；還有些公司盲目跨境跨領域大額投資和并購，或將保險資金集中投向股票、不動產以及非公開市場的高風險另類資產。

　　保險資金，本質上是對投保人的負債。其運營整體上要秉持安全穩健的原則，但也要滿足近年來保險消費者對保障和分紅不斷高企的需求。

　　在資本市場中，機會伴隨風險才是常態。業內人士指出，如果從行業自身找原因，當前保險資金運營面臨的幾類風險，大多源自沒能正確處理穩與進的關系：

　　——“穩”但不能懈怠，否則利差損風險陰影揮之不去。近年來，行業保費收入一直以兩位數的速度增長，加上壽險費率放開，各公司爭相拿出含金量高的產品吸引客戶。然而，大筆錢到手后，保險公司又面臨資產配置壓力。在經濟下行周期，投資收益很難持續飄紅。2016年保險資金投資收益5.66%，相比上年同期已下滑。歷史經驗表明，低利率環境下，如果資金運用渠道過于狹窄，對機構管得太死，投資過于保守甚至懈怠，會醞釀巨大利差損風險。說白了，就是保險投資收益無法覆蓋產品預定利率，保險經營的穩定性會受到影響。

　　——“進”但不能急躁，這會導致短期流動性風險。人們體驗最直觀的，是過去兩年一些中小壽險公司銷售的萬能險期限短、收益高，并且業務非常集中，有的保險公司短期萬能險保費占比達90%以上。保險公司拿著這些保費去進行期限較長的投資，“短錢長配”。“想‘彎道超車’，但最后很可能一敗涂地，保單到期而資金卻抽不回來或變現損失，引發給付困難、資金斷鏈等流動性風險。”中國保監會資金監管部主任任春生說。

　　“進”也不可任性，非理性投資不僅危及自身，還會風險外溢，影響金融市場和資本市場穩定。比如，去年恒大人壽進進出出梅雁吉祥，造成后者短期內股價劇烈波動，恒大賺得缽滿盆滿跑掉，剩下散戶“一地雞毛”。再如，前海人壽舉牌南玻A，被視為非友好投資，與被投資公司管理層發生沖突，引發高層集體出走。

　　數據顯示，2015年7月開始，相繼有近10家險企參與舉牌近50家上市公司。長江養老首席經濟學家俞平康認為，一旦權益資產風險爆發、股市長期低迷或監管政策變化，保險投資收益率可能無法覆蓋負債成本，甚至可能引發集中退保，影響投保人利益與資本市場穩定。

　　“此外，有些保險機構將資金投向一些多層嵌套的資產管理產品，增加了杠桿，減少了透明度，掩蓋了風險真實狀況；還有些公司盲目跨境跨領域大額投資和并購，或將保險資金集中投向股票、不動產以及非公開市場的高風險另類資產，甚至孤注一擲、鋌而走險。這些問題雖然不具有普遍性，但容易形成‘破窗效應’，在行業內形成不好的示范。”任春生說。

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