私募成舉牌市場的重要力量 背后隱藏亂象

　　前有險資舉牌被監管層斥責，后有明星舉牌被交易所詢問。相較于前兩者，私募基金舉牌之猛也毫不遜色，2016年成為A股舉牌市場的另一支重要力量。私募舉牌市場為何風生水起？其背后還暗含多少亂象？

　　近期無視交易所管理，連出奇葩公告，被證監會點名批評的慧球科技，近幾月一直處于風口浪尖，甚至被ST。而奇葩事件的背后，分析人士認為有其目的：即拖延舉牌方瑞萊嘉譽提出召開臨時股東大會罷免ST慧球董事會和監事會成員的事項。

　　除慧球科技外，永安藥業、博興股份、新黃浦等均被私募基金舉牌，私募成為險資外舉牌市場一支不可忽視的重要力量。據不完全統計顯示，2016年A股市場中私募基金舉牌次數最多，全年共47次涉及35家上市公司。

　　相對于保險資金傾向于舉牌股份制銀行、龍頭地產公司、低估值高股息率的績優上市公司等來說，私募更傾向于舉牌高現金流、股權分散、大股東持股比例不高的公司。一些ST公司被舉牌，則是舉牌方看中了它的殼價值。

　　“看準機會，重倉出擊，只待舉牌股的爆發”成為不少私募大佬的舉牌思路。不過在具體的舉牌手法上，私募排排網分析師稱，各大私募卻略有差異，常用舉牌手法分為三類。

　　一是二級市場直接購股。機構直接用真金白銀在二級市場購買上市公司股票，當購買上市股票至總股本5%及以上時，也就完成了舉牌大計。

　　二是一、二級市場聯動。這種方式一般適合舉牌一些小市值、股權分散、有重組預期或涉及國企改革題材等特點的上市公司。這樣可以保證私募機構通過少量資金就取得話語權。而在取得部分控制權之后，再將自己的項目資源注入上市公司，比如采取并購重組運作等方式，進一步實現股權增值，最后在一、二級市場同時開弓，賺取價差。

　　三是間接舉牌。先通過舉牌獲得上市公司的實際控制權，然后再提議成立私募基金公司，收購其他小型公司或者網絡銷售平臺、罷免相應高管的方式來完成舉牌。比較典型的案例便是上海寶銀創盈多次舉牌新華百貨。

　　國金證券分析師李峰表示，舉牌方傾向于舉牌股權分散的小市值公司，這樣就能夠通過少量資金取得話語權，并進一步完成將自己的項目資源注入上市公司的意圖。

　　私募等機構的舉牌行為，也成為股價持續放量上漲的一個重要推手。然而，不少舉牌的背后卻隱藏著眾多亂象：一方面，利用概念炒作，通過一系列資本游戲來做大市值，然后拉高股價；另一方面，私募或產業資本大手筆接盤，助力股東清倉式減持。此外，也有通過大量增持成為公司重要股東，在公司重大重組環節，獲得與大股東或重組方談判的籌碼。

　　有業內人士稱，相對于保險資金來源于保險客戶，私募產品也來源于募集資金而非自有資金，有一定贖回的壓力，若出現風險損失的是投資者利益。

　　比如，2016年3、4月份，創勢翔豪擲2億多元兩度舉牌“殼股”欣泰電氣，比例達到10%，并晉升為公司第二大股東。但欣泰電氣因財務造假、欺詐上市等被退市，創勢翔損失近2億元，相關產品因此清盤。

　　在業內人士看來，私募通過舉牌的投資模式在IPO未完全放開前，仍具有一定的套利空間。不過隨著監管層對“門口的野蠻人”現象的監管趨嚴，再加上部分上市公司對舉牌事件有所抵制，最終可能會導致該類套利機會減少。而對于當前市場上熱炒的舉牌概念股，由于管理層不確定因素增多，風險也隨之增大。