證監會詳解資本市場四大熱點

????就RQFII新增額度的投資方向、場外市場建設、中小企業私募債、“高送轉”概念炒作風險等市場熱點問題，中國證監會有關部門負責人5日就此進行回應。

????負責人表示，RQFII新增的500億元投資額度主要投資A股ETF，不受此前試點辦法“投資股市不超過20%”的限制；我國場外市場建設將從市場需求出發，總體設計、分步實施，把自上而下與自下而上結合起來，逐漸實現分層構建；中小企業私募債在試點初期，不會一下子推開，初期在中小企業比較集中的地區進行。此外，他提醒，“高送轉”實質是股東權益的內部調整，對凈資產收益率沒有影響，對于出現異常波動的“高送轉”股票，投資者不要盲目跟風，以防范投資風險。

????500億RQFII新增額度主要投資A股ETF

????負責人表示，新增加的500億元人民幣RQFII投資額度，允許試點機構用于發行人民幣A股ETF產品，投資于A股指數成份股并在香港交易所上市，不受此前試點辦法“投資股市不超過20%”的限制。目前證監會正在總結QFII制度經驗，進一步便利QFII投資運作，吸引更多境外長期資金投資我國資本市場。

????“對于此次500億元額度用于投資A股市場ETF，中國證監會事前也與香港方面進行了溝通，香港方面希望能夠進行?！必撠熑苏f。他同時表示，目前相關機構也在跟香港證監會進行溝通，從目前情況來看，有相當一部分機構在進行準備，但準備的情況并不一樣。同時，香港證監會還要根據機構準備情況，對這些產品進行一系列的審批。

????對于“QFII額度沒有用完”的質疑，負責人解釋，目前證監會批準的QFII是158家，所謂的“額度沒用完”是從外匯局的角度來看的，即129家機構用了240億美元的額度?！笆聦嵣希€有29家機構，如果按照每家1-2億美元來算是即將用完的，因此增加額度從某種程度上來說是境外機構的需要?！?/p>

????與此同時，他表示，下一步，證監會將總結QFII制度經驗，進一步便利QFII投資運作，吸引更多境外長期資金投資我國資本市場。至于是否要擴大以及降低門檻，證監會正在研究。

????而對于港股ETF，負責人表示，證監會已經接收了試點的恒生指數的兩個產品的申報，但這一產品涉及到技術準備、外幣需求的申購問題等。

????全國性場外交易市場正籌備不以融資為目的

????負責人介紹，推進場外市場建設，進一步完善多層次資本市場體系，目的在于提升資本市場服務實體經濟的能力。

????據他介紹，考慮到我國中小企業數量眾多，地區之間發展不平衡，企業規模、成長階段和業態模式存在較大差別，我國場外市場建設將從市場需求出發，總體設計、分步實施，把自上而下與自下而上結合起來，逐漸實現分層構建。

????他同時透露，今年將在總結中關村公司股份轉讓試點經驗的基礎上，重點籌建統一監管下的全國性場外交易市場，將資本市場服務范圍擴大到暫不具備公開發行上市條件的成長型和創新型中小企業。全國性場外交易市場掛牌公司股東允許超過200人，納入非上市公眾公司監管。

????此外，負責人表示，場外市場與場內市場具有不同的運行特點和定位，不用擔心場外市場發展會對場內市場產生沖擊。一方面場外市場不是以融資為主要目的的市場，市場擴容效應很低。中關村試點6年來，企業定向增資金額僅有17.1億元，且企業單次融資規模幾千萬元。另一方面，場外市場活躍度遠不及場內市場。由于場外市場掛牌公司沒有經過公開發行，股本集中度較高，交易涉及的資金量非常有限。從中關村公司股份轉讓試點情況看，年1月1日至今，成交金額只有7.32億元，平均換手率3.4%，而同時期場內市場換手率超過230%

????他同時表示，場外市場是資本市場體系的基礎層次，在這一市場層次上，掛牌公司將在主辦券商督導下規范公司治理和公開披露信息，并會在股份轉讓中發現股本價格，這對于培育更加成熟的上市公司和規范場內市場價格形成將具有積極意義。

????同時，由于場外市場實行嚴格的投資者適當性管理，并且采用議價轉讓方式，公司更希望與企業具有產業和市場關聯的產業資本和股權投資基金進入，中關村試點中，參與人主要為機構投資者，自然人主要是公司高管、核心技術人員和發起人股東。

????此外，該負責人表示，場外市場將先從目前的接近100個高新技術園區企業中選擇掛牌公司，在條件成熟之后，將擴大到全國的所有股份制公司，而企業的選擇不以地域為劃分因素。

????中小企業私募債建議在3倍利率區間內定價

????對于各方關注的中小企業私募債，負責人表示，交易所正加班制定《證券公司開展中小企業私募債管理辦法》，制定完畢之后即有望推出中小企業私募債。中小企業私募債初期將采取試點的方式，不會一下子推開，試點時期將選擇中小企業較為集中的地區開展，如浙江等省市。目前，債券制度的框架基本形成。而發改委對于推出中小企業私募債也表示支持。

????負責人介紹說，中小企業私募債是公司債的一個種類，它與高收益債即有區別也有聯系。目前我國在做的只是針對中小微型企業發行，并且是非公開發行的。

????“我們現在中小企業私募債包含有高收益債的概念，但是不限于高收益債?！必撠熑苏f。

????負責人同時介紹，由于中小企業私募債是非公開發行，所以屬于私募債的發行，不設行政許可。目前考慮的是發行前由承銷商將發行材料向證券交易所備案，“備案是讓作為市場組織者的交易所知曉情況，便于統計檢測，同時備案材料可以作為法律證據，但這不意味著交易所對債券投資價值、信用風險等形成風險判斷和保證。”負責人說。

????與此同時，負責人介紹，中小企業私募債的投資者將實行嚴格的投資者適當性管理。在風險控制措施方面，將采取嚴格的市場約束，同時，要求券商在承銷過程中進行核查，發行人按照發行契約進行信息披露，承擔相應的信息披露責任。同時，投資方和融資方在契約上比較靈活，可以自主協商條款，參照海外的經驗，采取提取一定資金作為償債資金、限制分紅等條款。

????對于中小企業私募債的利率區間，負責人表示，相關法律法規對利率上限無直接規定，可以參照的標準是最高法院的一個司法解釋中設定的上限：同期貸款利率的四倍?！皳私?，小額貸款目前的利率上限管理參照這個司法解釋，是一個間接的法律依據?！必撠熑苏f。

????他同時稱，為了便利中小企業融資，減輕中小企業負擔，目前在工作層面考慮建議承銷商引導發行人在3倍的利率區間內定價。

????注意防范“高送轉”概念炒作風險

????近期，上市公司2011年年度報告陸續發布，一些上市公司同時推出了“高送轉”。對此，負責人提醒投資者，對于出現異常波動的‘高送轉’股票，不要盲目跟風，要注意防范“高送轉”概念炒作風險。針對該類異常交易行為，證監會已對其中涉嫌違規的公司行為及典型的異常交易賬戶立案調查，對內幕交易等違法行為將予以嚴厲打擊。

????與此同時，他提醒廣大投資者，“高送轉”實質是股東權益的內部調整，對凈資產收益率沒有影響?！案咚娃D”后，上市公司股本總數雖然擴大了，但公司股東的權益并不會因此而增加。市場上，部分投機者炒作“高送轉”概念，伺機從事內幕交易等違法違規行為。

????“投資者在證券交易時應注重理性投資，對于出現異常波動的‘高送轉’股票，不要盲目跟風，以防范投資風險。”負責人說。他同時表示，若發現其中存在違法違規行為，歡迎向證監會舉報。

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