資金壓力或得緩解 債市新一輪行情待啟

　　海口網8月26日消息??近日，多只債券基金紛紛發行，市場預期債券市場前期供需不平衡問題或將得到一定緩解。嘉實基金等機構認為，從資金面、通脹、債市收益率三個方面分析，目前債券市場轉牛的三大條件皆已具備。機構比較一致的投資策略是，在債市啟動新一輪行情之前，布局信用債是較好的選擇。

　　債市供需或趨平衡

　　日前，國泰君安君得惠二號債券集合產品發行。而在此前，嘉實旗下第一只專注于投資信用債的債券基金也高調發行，并取得良好發行業績。分析人士表示，由于近期債券基金頻頻發行，前期市場普遍擔憂的資金壓力或將得到緩解。

　　中信證券的研究報告指出，在供給方面，地方融資平臺債務危機引發市場的擔憂近期有所緩解。市場對城投債的信用風險定價之后，積累了一個多月的城投債發行可能會陸續釋放。公司債、非城投企業債、中期票據也有類似的供給壓力。需求方面，央行工作會議透露出消息，對三農、中小企業及保障房建設給予適當的信貸支持，如果商業銀行加大對保障房建設信貸支持力度，則意味著商業銀行未來對信用債的需求進一步減弱。高評級的信用債可能也會受到沖擊。

　　機構分析人士預期，債券基金的發行將提供增量資金，提升債市需求。國泰君安證券資產管理公司固定收益部副總經理、君得惠投資經理成飛告訴記者，低風險的固定收益類產品，一向是國泰君安證券資產管理公司的拳頭產品。據悉，該公司第三只債券基金君得惠二號近日在全國發行。這是一款創新型固定收益類產品，不僅投資于國債、金融債、央票、可轉債等固定收益品種，也可投資于債券基金、貨幣市場基金，并且可按照市場狀況參與新股申購。

　　記者從有關渠道了解到，最近發行的債券基金都取得了較好的業績，上周開始發行的嘉實信用債基金單周募集規模已逾6億元。業內人士分析指出，從目前的情況看，債券市場正迎來最好的投資播種期。

　　投資時機逐漸顯現

　　針對目前債券的投資時機，成飛認為，當前債券市場處于黎明前最黑暗的時候，是絕好的投資時機。不少業內人士也紛紛表示，絕對高收益率和逐步有利于債市的基本面已預示著投資機會的到來，黎明前最黑暗的時候意味著即將迎來曙光，投資者可適當增加債券類產品的配置。

　　嘉實最新研究報告指出，從資金面、通脹、債市收益率三個方面分析，目前債券市場轉牛的三大條件皆已具備，債市春天或將到來。從資金面看，央行公開市場連續凈投放，8月外匯占款新增量將會比7月低，提準的概率在下降，未來市場資金有望由緊漸漸轉向寬松；從通脹來看，雖然7月份C PI創出37個月新高達6.5%，但是預計未來通脹增速將有所減緩，C PI將逐月下降，三季度的C PI均值略超過6%，而到四季度的均值會大幅下降至4.5%左右；從債市絕對收益看，自去年10月以來央行連續5次加息，一年期存貸款利率已經達到3.5%和6.56%，基準利率的大幅攀升也帶動債券收益率大幅上行，債券已經具備較高的持有價值。

　　申萬研究所債券研究部總監屈慶也持類似的觀點。據他分析，我國工業增速存在再度快速回落的跡象，出口、投資、消費三大終端需求始終不振，經濟呈現下滑態勢；物價水平雖然創出新高，但是非食品價格同比下跌預示拐點已經到來，未來通脹回落可期。在經濟下滑，通脹回落的背景下，債市春天即將到來。

　　機構集中指向信用債

　　機構在接受記者采訪時表示，目前布局信用債是較好的選擇。嘉實基金表示，信用債是由企業發行，非國家信用債券，主要由企業債、中期票據、短期融資券等組成，一般收益率較國債更高。據申萬研究所數據顯示，目前銀行間一級市場上短融發行利率快速上行至歷史高點，中票發行利率穩步上行接近歷史高點，各期限品種票面均在5 .4%-6.7%左右，具備較高的投資價值。

　　此外，信用債本身的收益率隱含通脹預期，是投資者追求長期保值增值和戰勝通脹的好工具，可以在承受較小波動的情況下追求相對較高的收益水平。但由于信用債大多在銀行間市場交易，進入門檻相對較高，對于普通投資者而言，很難直接涉足信用債市場，但可借助債券基金投資信用債市場。以嘉實信用債基金為例，其在契約中規定信用債券的投資比例將不低于固定收益類資產的80%，在投資初期，將以保證基金資產本金安全為首要目標，會采取相對保守的策略，配置較多的無風險或低風險類固定收益資產。

　　對于債券市場的投資機會，天弘基金認為，三季度貨幣政策會依然偏緊，國內經濟增長更多是依靠內需，經濟硬著陸的概率較低。經濟軟著陸后，對應目前高通脹的市場利率將會回落，但回落幅度會低于經濟硬著陸的2008年，利率產品的彈性較高，存在投資機會；對于信用產品，目前3年期的企業債收益率已經達到5%以上，5年期收益率已經達到6%以上，在明年通脹水平回落到4%以下概率較大的情況下，長期來看信用債已經有較好的絕對收益率水平，特別是中高評級信用債的信用風險并不高，可優先配置。

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