股指先抑后揚 孕育中線機會

　　2011年一季度國外發生了較多的事件，如北非利比亞沖突，日本大地震、海嘯以及核泄漏等。這些重大事件都時刻沖擊著投資者的神經。受其牽制，一季度A股市場也整體處于寬幅震蕩之中，上證指數最低下探到2661點，最高上摸3012點。二季度將至，未來有哪些市場熱點可能會發酵，有哪些品種會受追捧？我們力圖抽絲剝繭，在紛亂中為投資者探求一條合乎邏輯的投資思路。

　　從去年到今年3月中旬，央行累計上調存款準備金率9次，加息3次。本輪貨幣政策緊縮的主要意圖在于收緊流動性，從而穩定物價，包括穩定房地產價格。從數據看，本輪的房地產調控對房價上漲勢頭起到了有力的遏制作用。因此央行繼續上調存款準備金率的空間已經不大，但是否加息還需視我國通脹形勢演進以及國際因素的變化來綜合考量。總體來看，我們認為貨幣政策將進入觀察期，央行運用數量型工具和價格型工具的步伐將明顯放緩，市場有望獲得“喘息”機會。

　　從近年市場走勢看，上證指數都處在一個大箱體中震蕩。而3500點至3100點間，是這一箱體運行區域的壓力區，短時間內若無成交量進一步放大作為支持，市場很難向上穿越3500點。2600點至2300點間，為箱體運行區域下部，可作為中長線戰略性建倉區。此外，二季度我們也要關注1664點與2319點連線的重要支撐。

　　從中國股市的歷史走勢來看，我們發現A股存在一個為期10個月的周期運行規律。去年我們曾用這個規律成功揭示了2010年7月份的重要變盤拐點，下一個10月周期的變盤時間點有望出現在今年的5月份前后。加上今年6月份為前一輪大牛市的頂部——2001年6月份2245點之后的第10周年。這也意味著，今年5月份、6月份可能成為一個重要的月線級別變盤時間點。

　　通過以上基本面及技術上的分析，我們認為二季度市場總體處于在先抑后揚、震蕩盤整再彈升的階段。上證指數在整理后有望沖擊3000點至3500點區域。（作者系廣發華福證券分析師）