三月央票發行利率意外上升 引發加息猜想

　　受益于正回購操作放量，公開市場16周以來首度實現凈回籠。三月央票發行利率突然上升16個基點，引發市場加息猜想，令銀行間現券市場承壓。

　　本周央行在公開市場踩下資金回籠油門，不僅對沖了2050億元的巨額到期釋放資金，還實現了100億元的凈回籠，16周以來首次告別凈投放。助力公開市場實現凈回籠操作的則是以往一直擔當配角的正回購。本周公開市場正回購量合計達到了1820億元正回購，占資金回籠量的85%。

　　同時，一直維持地量發行的央行票據本周也重新被加大發行力度。昨天，央行在公開市場發行了320億元三月期央行票據，創下最近四個月以來最高紀錄。但是，其發行利率水平意外上升16個基點，達到了2.7944%。

　　盡管三月央票發行利率變動對升息的指示作用弱于一年央票。但是昨天，其16個基點的上升幅度還是在市場引起不小的漣漪。當日，債券市場拋盤涌現，三月央票二級市場收益率上升了40個基點，達到2.8%，與一級市場持平。

　　對于此次三月央票發行利率上揚是否預示著加息臨近，市場分歧頗多。有分析人士認為，三月央票利率上揚有可能是央行出于加大其發行力度的考慮。因為，從公開市場資金到期節奏上分析，自5月份起的解禁資金規模進入淡季，大約將降至每月1000億元左右，而3月央票發行量增加后，有利于平滑各月資金到期量，增加未來資金解禁規模，提高央行對流動性調控的彈性。

　　然而從歷史上看，也確實存在央行票據利率先行上揚，然后基準利率隨后調升的先例。因此，下周一年央行票據發行狀況將會格外引起市場的關注。