2011年部分券商投資策略 申萬高看3800點

　　申銀萬國

　　2600-3800點震蕩首推裝備制造業(yè)

　　申銀萬國11月23日發(fā)布今年的首份年度策略報告認為，明年政策緊縮風險釋放后，業(yè)績增長將驅動估值抬升，預計滬指2011年波動區(qū)間在2600點-3800點，行業(yè)配置上首推裝備制造業(yè)。

　　申銀萬國認為，明年市場仍在經濟和政策“交誼舞”中波動。在一季度之前政策緊縮風險顯著，呈現(xiàn)“經濟進、政策退”，調控對股指的壓力將在這個時候釋放。二季度以后，進一步出臺緊縮政策的必要性降低，且調控對經濟增長的負面影響增加，因此政策放松將有助于股市的企穩(wěn)回升。

　　申銀萬國預計明年上市公司業(yè)績增長整體平穩(wěn)，結構性差異仍然顯著，滬深300公司2010年業(yè)績增長可能為30%，2011年可能為20%。從估值上看，預計上證綜指2010年15倍市盈率和2011年12.5倍市盈率是估值的下限，2011年18倍市盈率和2012年15.5倍市盈率是估值的上限，對應上證綜指明年波動區(qū)間在2600點-3800點之間。

　　光大證券

　　總體樂觀過程復雜 青睞戰(zhàn)略新興產業(yè)

　　光大證券12月2日最新出爐的年度策略報告對2011年的市場持相對樂觀的態(tài)度，認為企業(yè)盈利能夠繼續(xù)保持較快速的增長，市場的流動性依然相對充裕。雖然2011年的過程可能比較復雜，但全年來看，市場仍然是一根上升的陽線。

　　光大策略團隊認為明年的市場主線離不開通脹與轉型，市場會在較長時間內受到四條主線的影響，即通貨膨脹與政策緊縮、經濟轉型與結構調整、人民幣升值、經濟復蘇。

　　投資主題和行業(yè)配置方面，光大證券策略團隊推薦四大投資主題：戰(zhàn)略新興產業(yè)、文化產業(yè)、資源和產業(yè)升級。大類板塊的總體策略是戰(zhàn)略配置成長類和穩(wěn)定增長類，相機配置周期類。從全年來看，最看好的六個板塊是新一代信息技術、新能源、節(jié)能環(huán)保、文化傳媒、裝備制造和資源。

　　華泰聯(lián)合

　　2600-3900點震蕩大起大落難再現(xiàn)

　　華泰聯(lián)合證券12月2日最新發(fā)布的策略報告認為，2011年股市風險點在于通脹引發(fā)的調控，存量貨幣很多，再結合一些盈利預測，整個市場底部空間可能在2600點左右。按照目前一年貨幣供給量能夠支持的流通市值大約5000點來算，頂部大概在3900點左右。2011年，無論從經濟還是資金的供求，兩個角度都偏向于市場的方向是向上的。

　　另外，2011年的市場更接近震蕩市，大起大落難再現(xiàn)，個股選擇將比擇時更重要。2010年經濟更具“滯漲”狀態(tài)，貨幣環(huán)境內部尚屬半緊、外部以松為主。目前通脹及外部刺激因素需要內部政策從半緊到更緊，經濟增長溫和態(tài)勢則制約未來進入過緊狀態(tài)。明年信貸規(guī)模對投資的緊縮作用將超出今年。通脹拐點仍未顯現(xiàn)，CPI漲幅可能再創(chuàng)新高。

　　國金證券

　　投資主題“消費+新興” 明年A股走牛

　　國金證券11月30日發(fā)布的報告認為，2011年A股市場將是一個牛市，預測明年股市前低后高，全年波動區(qū)間在2700點至4200點之間。

　　國金證券認為，明年銀行儲蓄搬家會為A股市場新增2萬億左右的資金；從估值來看，目前銀行、地產等幾大行業(yè)拉低了整個市場的平均估值，A股估值還處于一個比較合理的位置，由于判斷明年中國經濟增速是逐漸上行的，所以上市公司盈利增長也會逐漸向上。

　　2011年度國金證券重點推薦兩大投資主題，“消費主升浪”與“新興產業(yè)跨越式發(fā)展”，包括消費方面的醫(yī)藥、保險、汽車、電子與新興產業(yè)中的節(jié)能環(huán)保、新能源和高端裝備制造在內的有七大行業(yè)有望獲得較好投資機會。

　　長江證券

　　機會大于風險 未來牛市起步

　　長江證券11月24日發(fā)布的策略報告認為，2011年機會遠大于風險。報告認為，2011年轉型仍將持續(xù)，但是我們也看到了中期內增長因素的顯現(xiàn)。2011年會是一輪新周期的起點，驅動經濟的核心動力會有所變化。比如，2009年依靠的是基建投資，2010年則有房地產投資的支撐；從2011年開始的這輪新周期的支撐將更多的依賴于制造業(yè)本身的增長。2011年的A股可能是未來3-5年牛市的一個起步。

　　報告對2011年中國經濟的增長保持樂觀，內生增長動能依然非常強勁。包括區(qū)域經濟、消費擴散、新興產業(yè)等方面所隱含增長空間都是巨大的。從全球格局來看，過剩的國際資本在尋找高收益的地方，新興市場的高增長仍然具備相當大的吸引力。對于中國而言，國際資本的持續(xù)凈流入仍然會持續(xù)，這對于增長以及資產價格的上漲都會帶來推動。當前整個A股市場估值水平并不高。

　　長城證券

　　A股先抑后揚 結構機會精彩

　　長城證券認為，2011年A股先抑后揚：1-2季度以震蕩、筑底為主，2季度后震蕩上升，經濟轉型大旗下結構化投資機會依然精彩。

　　前期，A股將受緊縮周期的考驗。貨幣緊縮抵御通脹，經濟總體平穩(wěn)；A股格局被流動性主導，緊縮周期決定波段特征。隨后，宏觀經濟降中趨穩(wěn)：歐美復蘇乏力，出口減速；調控嚴厲，房地產引擎面臨考驗；中西部投資、保障房建設，投資回落幅度有限；經濟增速回落，但依然穩(wěn)健。

　　長城證券方面認為，目前市場整體靜態(tài)PE約20倍，縱比處于中位偏下區(qū)間，對應2011年業(yè)績增速預期20％左右，總體處于合理區(qū)域；外部熱錢對股指的脈沖推動效應逐漸退潮，未來2個季度國內貨幣政策緊縮力度可能歷史上少有。

　　渤海證券

　　宏觀環(huán)境好于2010年

　　渤海證券最新發(fā)布的2011年投資策略報告預計，明年上半年市場延續(xù)震蕩的可能性較大，而進入下半年隨著宏觀及政策環(huán)境的好轉，市場將重拾升勢，且創(chuàng)出年內高點。就全年來看，上證指數運行核心區(qū)間為2600-3800點。

　　2011年上半年A股市場將再次面臨“經濟進、政策退”的宏觀環(huán)境(類似于2010年上半年)；而進入下半年，隨著通脹壓力的緩和，貨幣政策緊縮力度也將隨之減弱，加之經濟的穩(wěn)定增長，A股市場將面臨“經濟穩(wěn)，政策穩(wěn)”的宏觀環(huán)境(好于2010年下半年)。（蔡宗琦 陳瑩瑩）